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碧桂园:累计销售稳定增长全年目标实现可期 维持“买入”评级

2018-12-10 15:12
来源: 格隆汇
编辑:东方财富网

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  机构:西南证券

  评级:买入

  目标价:13.41港元

  事件:公司公布经营数据],今年前11月公司共实现权益销售金额4,897.4亿元,同比增长29.5%;权益合同销售面积5,246万平方米,同比增长22.3%。

  单月全口径销售同比小幅增长,单月权益销售单价回落。公司公告,2018年11月公司实现权益销售金额337.5亿元,同比下滑15.9%,环比下滑16.5%;实现权益销售面积402万平,同比下滑7.2%,环比下滑8.2%;权益销售单价下滑明显,为8,396元/平方米,同比环比均有9%左右的下滑。而根据克尔瑞公布的数据,公司11月单月实现销售金额约529.5亿元,同比增长7.0%,环比下滑11.1%;11月单月实现销售面积539.9万方,同比增长6.0%,环比下滑10.9%。下半年以来,公司单月销售均值约504亿元,在市场下行背景下,公司适当调整销售策略,销售韧性依旧较强。

  累计销售稳定增长,全年销售目标达成无虞。据公司公告,2018年1-11月公司实现权益销售金额4,897.4亿元,同比增长29.5%,比前值下滑5.4个百分点;实现权益销售面积5,246.0万方,同比增长22.3%。累计权益销售均价为9,335元/平方米,同比增长5.9%,较前值小幅回落。而根据克而瑞公布的数据,截至11月末,公司实现全口径累计销售金额约6,645.5亿元,同比增长24.4%,实现累计销售面积约7,071.0万方,同比增长21.0%。公司累计销售额稳步增长,全年权益销售目标5,000亿元,截至目前完成量已接近目标销售额,公司为全国性布局的优质龙头房企,我们继续看好明年的销售表现。

  拿地力度大幅缩减,土储总额充沛。据公告,2018年10月公司新增拿地计容建筑面积约73.1万方,新增土地权益地价约10.7亿元,公司2016年1月到2018年7月的月度拿地均值约为205亿元,今年8月以来拿地力度大幅放缓。2018年1-10月公司共计拿地8,486.3万方,总代价约1,872.2亿元,新增土地累计楼面价为2,206元/平方米,同比下降34%。今年首10个月,若按面积计算,公司所获土地位于一二线和三四线城市的占比分别为21%和79%,若按金额计算,占比分别为39%和61%。

  盈利预测与评级:预计公司2018-2020年EPS分别为1.68、2.23和2.62元,当前股价对应的动态市盈率分别为5.1、3.8和3.3倍,考虑到公司周转速度或降低,我们给予2018年7倍估值,对应目标价13.41港元,维持“买入”评级。

  风险提示:三四线棚改低于预期、去杠杆压力持续加大。

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(文章来源:格隆汇)

(责任编辑:DF120)

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